就连刘润这样的商圈大V都开始畅谈稳定币了，而读者也天天忽悠我讲讲稳定币，前几天也跟一位做加密货币、稳定币基础设施的机构副总裁唠了半个小时

突然感觉，不懂稳定币，就OUT了

其实稳定币吧，就是区块链技术和传统金融结合出来的新玩意儿，虽然新，但是换汤不换药，虽然说现在看起来正搅动全球支付方式和货币体系的格局，但是，究竟是个热闹还是个门道，需要时间来验证

接下来，本文就从稳定币到底是个啥、现在发展得咋样入手，给大家掰扯清楚它怎么影响国际货币体系，再看看科技大厂们都在怎么布局、打算怎么用它赚钱，最后再聊聊未来金融生态可能会被它整成啥样。

1.稳定币是个啥？现在啥情况？

1.1.稳定币的定义和咋稳住价格的

稳定币（Stablecoin）就是一种加密资产，它通过特定办法让价格稳住不乱晃。它的价值一般跟法定货币（比如美元、欧元）或者一篮子资产组合绑定。跟比特币、以太坊这些传统加密货币价格像坐过山车似的不同，稳定币主要靠下面这三种办法来稳住价格：

第一种：法币抵押型

像USDT、USDC这些就是典型。发行方得手里有等值的法币或者高流动性资产（比如短期国债）当储备金，每发行1个稳定币，就得有1单位法币储备撑着。根据公开审计报告，头部稳定币发行商持有的美国短期国债和回购协议资产占比都超过90%了，这信用背书杠杠的。

第二种：加密资产超额抵押型

就拿DAI来说，用户得存入比借的稳定币价值更高的加密资产当抵押物，通过智能合约自动调整抵押率，来扛住价格波动风险。这种机制靠超额抵押设计，抗风险能力更强。

第三种：算法调控型

这种稳定币靠算法自动调节市场供需来稳住价格，不用资产抵押。不过它得靠市场流动性和算法靠不靠谱。这种模式在极端市场情况下，价格容易脱轨，得配合其他风控手段才行。

1.2.稳定币的市场咋样？咋一路涨上来的？

截至2025年6月，全球稳定币的总市值已经飙到2463亿美元了，跟2019年比，涨了快50倍！这火箭般的增长速度，咱们可以从下面三个角度来唠唠：

全球主要稳定币市场数据对比（2025年6月）

从实际用途来看，稳定币现在主要有三大“用武之地”：

第一，加密货币交易的“记账员”和“清账员”：超过六成的稳定币都用来给加密货币交易定价和结算，妥妥的“交易小助手”。

第二，跨境转账的“救急队员”：特别是在那些传统银行服务够不着的地方，稳定币能快速搞定跨境支付和汇款，效率杠杠的！

第三，去中心化金融（DeFi）的“流动活水”：在DeFi生态里，稳定币就像血液一样，给整个系统提供流动性支持。

1.3.稳定币的“技术底子”和效率有多牛？

稳定币是靠区块链技术搭起来的，它有个超厉害的特点，点对点直接传输，支付完立马结算，效率直接起飞！国际清算银行（BIS）做了个对比研究，发现：

从结算速度上看，更快，传统跨境支付用SWIFT网络，平均得等2到4个工作日，而稳定币10秒内就能搞定最终结算！

从成本视角看，更便宜：传统跨境汇款，手续费得占交易金额的1%到3%，用稳定币支付，成本直接砍掉90%以上！

同样，稳定币可以全年无休，7×24小时随时待命，节假日也不打烊，特别适合全球做生意的老板们。

这种效率优势，让稳定币成了加密世界和传统金融之间的“超级桥梁”，也给全球支付体系的升级提供了新思路！

2.稳定币：国际货币体系的“新搅局者”？

2.1.美元霸权的“数字分身”

稳定币这股新势力，正悄悄改变着国际货币权力的游戏规则。像USDT、USDC这些美元稳定币，占了市场九成以上的份额，它们本质上就是美元体系在数字世界的“翻版”。

头部稳定币把九成以上的资金都投到了美国短期国债和回购协议里，直接给美国国债添了把火，每年新增数千亿美元的购买力；

其次，美元稳定币成了加密经济里的“硬通货”，就算交易不涉及美国，大家也爱用美元计价和结算，美元的“网络效应”更强了；

同样，美国通过《GENIUSAct》这些法律，把稳定币也管了起来，要求发行方遵守反洗钱和银行保密法，稳定币就成了美国监管下的金融工具。

就像中国社科院学部委员李扬说的：“美国推动稳定币立法，就是为了美元的利益——让美元支付更现代化，巩固美元的国际地位，给美国国债找新买家。稳定币这招，把加密市场的扩张变成了美元影响力的线上延伸。”

2.2.抢主权货币的“饭碗”？

稳定币虽然不算独立货币，但用得多了，货币功能实现方式就变了。

在支付结算功能上造成替代，跨境电商、数字服务贸易这些领域，稳定币支付越来越火，部分取代了银行转账和信用卡。Chainalysis数据显示，2024年东南亚跨境电商里，稳定币支付占了18%。

因为稳定，所以替代了传统货币形成新的价值储藏，在一些通胀高的国家，老百姓更爱存美元稳定币，而不是本币。比如阿根廷、土耳其，稳定币交易量和本币贬值幅度正相关。

逐渐成为一种新的记账单位，加密交易所爱用USDT当计价单位，有些国际贸易合同也开始用稳定币定价了。

周小川在陆家嘴论坛上提醒大伙：“美元稳定币可能让美元化更严重，对经济有副作用。那些还没陷入高通胀或高债务的国家，美元化可不是啥好选择。”

2.3.国际货币协调的“新难题”

稳定币跨境流动，给现有的货币政策框架出了新难题。

稳定币能绕过传统资本管制，新兴市场宏观政策更难搞了。就像，2024年尼日利亚为了稳住本币，不得不禁止币安等稳定币交易平台。

如果本国居民大量持有外币稳定币，央行利率政策对经济活动的调节效果就打折了。

同样，稳定币挤兑可能引发跨境系统性风险，2023年BUSD因为监管叫停发行，短暂脱锚，亚洲多家加密交易所都紧张了。

现在全球货币体系面临“三无”困境：没专职协调机构、没统一工具、没广泛共识。G20这些机制虽然提供了政策对话平台，但缺乏约束力。美联储还是只盯着美国国内经济目标，不考虑政策外溢效应。

3.人民币国际化与稳定币创新“两条腿走路”

3.1.人民币国际化的“老路子”稳扎稳打

面对稳定币这股“新风潮”，继续夯实人民币国际化的传统根基

截至目前，我们国家已经和40多个国家、地区签了双边本币互换协议，总额超过4万亿元人民币。这相当于在全球撒了一张“人民币大网”，方便大家用人民币做买卖；CIPS（人民币跨境支付系统）已经吸引了1300多家国内外银行加入，2024年处理金额高达120万亿元；在“一带一路”沿线国家，人民币结算占比达到了35%，比五年前涨了12个百分点。人民币在国际市场上的“存在感”越来越强了！

这些措施，都是为了巩固人民币作为主权货币的国际地位，给应对稳定币冲击打下坚实基础。就像李扬说的：“只要国家还在，货币主权就丢不了。推进人民币国际化，还是培育强大货币的核心任务。”

3.2.离岸人民币稳定币的“新玩法”

另一方面，我国也在审慎探索稳定币领域的创新。

香港的《2025年稳定币条例》是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架，要求发行人：持有2500万港元实缴资本，相当于“入场券”；维持1:1高流动性资产储备，确保“钱袋子”鼓鼓的；定期公布第三方审计报告，透明度满分；遵守严格的KYC（了解你的客户）和AML规则，防止坏人钻空子。

京东旗下的京东币链科技推出了JD-HKD稳定币，已经进入香港金管局“沙盒”测试第二阶段。京东稳定币锚定港元，主要用在京东港澳站电商支付、大湾区跨境企业结算、与持牌交易所合作的数字资产交易。

离岸人民币稳定币能创造可控的国际支付渠道，既避免冲击在岸金融体系，又能提升人民币在加密经济中的“存在感”。2019年Tether就发行了CNHT（离岸人民币稳定币），现在流通量超2000万元，说明市场需求挺旺盛的。

3.3.公私协同的“组合拳”

我国的稳定币发展，打的是“公私协同”的组合拳。

在央行层面，数字人民币（e-CNY）主要聚焦零售支付场景，通过“数字货币桥”项目探索跨境应用，既保持技术中立性，又确保互操作性。

在企业层面，京东、蚂蚁等科技巨头依托香港市场，布局多币种稳定币，服务于具体商业场景的跨境支付需求。就像给跨境支付装了个“智能加速器”！

在监管层面，通过“沙盒”机制平衡创新与风险，要求稳定币发行方与持牌金融机构合作，确保储备资产安全。这就像给稳定币上了一把“安全锁”，让大家用得更放心。

这种分层设计，既避免了私营稳定币对货币主权的潜在冲击，又充分利用市场力量推动支付创新。李扬说得好：“稳定币、加密货币将与央行数字货币互补发展，重构全球支付体系。欧盟、日本、新加坡等都转向支持三者共同发展的模式了。”我国这步棋，走得挺妙！

4.科技巨头的“币圈”布局与战略较量

4.1.京东的“供应链+稳定币”生意经

京东在稳定币领域的布局，那可是紧紧围绕着它的“供应链赋能”核心战略。刘强东在内部讲话时说得明明白白：“京东的业务，100%都围着供应链转。”这理念在稳定币设计里体现得淋漓尽致。

京东稳定币首先服务的是京东全球供应链的B2B结算需求。日本市场要日元稳定币，欧洲市场要欧元稳定币，通过本地合规发行，跨境结算的麻烦事儿少多了。据测算，用稳定币结算，京东国际业务的资金周转效率能提升60%以上！

传统跨境支付手续费1-3%，这钱直接从供应链利润里扣，多心疼啊！京东工业品用自有稳定币网络，工业品采购成本降了2/3，行业平均60%的毛利，京东直接压缩到20%，这价格优势，谁比得了？

京东还打算把稳定币嵌入新通路事业部服务的150万家便利店，还有餐饮、酒店这些场景，构建一个端到端的数字化支付闭环。刘强东还透露：“未来，医美、医院这些业态的供应链服务，咱们也要拓展进去。”

另外，在京东的外卖业务里，40%的用户会交叉购买电商产品，稳定币支付也是想创造这种协同效应。刘强东直言：“咱们做稳定币亏的钱，说不定比去买流量还划算呢！”

4.2.全球科技巨头的“币圈”差异化打法

京东可不是唯一盯上稳定币这块肥肉的科技企业，全球巨头们根据自身优势，选了不同的发展路径

这些探索主要分两大模式：

• 垂直整合型：像京东、亚马逊，把稳定币深度嵌入自有商业生态，追求端到端的控制。

• 基础设施型：像Circle（USDC发行方），专注提供中立结算层，和各类应用平台合作。

美国《GENIUSAct》的“主营业务条款”限制非金融公司发行支付稳定币，科技巨头们可能得选第二种路径。而亚洲的监管环境，更支持第一种模式。

4.3.香港的“币圈”枢纽地位与监管艺术

香港凭借独特的制度优势，成了稳定币发展的关键枢纽：《稳定币条例》创设了“沙盒-临时牌照-正式牌照”的渐进式监管路径，既控制风险，又给创新留了很多空间。截至2025年6月，京东、蚂蚁、渣打等12家机构都进了沙盒测试。

另外，香港有全球第三大美元外汇市场和活跃的债券市场，能给稳定币提供充足的储备资产管理工具。同时，香港和内地“数字货币桥”项目联通，为人民币稳定币创造了独特应用场景。

最后，香港证监会批准了三只虚拟资产现货ETF，还允许合格券商提供稳定币相关衍生服务，形成了完整的产业链支持。

这种监管框架吸引了中资科技企业、国际金融机构（如摩根大通）、本地Web3创业公司（如圆币科技）等参与者。不同背景的玩家带来了差异化的创新——京东强在电商场景，渣打专注机构服务，圆币科技则探索DeFi应用。

这“币圈”的江湖，真是越来越热闹了！

5.稳定币的“雷区”与监管“盾牌”

5.1.稳定币背后的那些“坑”

稳定币发展得快，但背后的风险也不少。

首先是储备资产风险：透明度不够，有些稳定币发行商不按时公布储备构成和审计结果，咱都不知道钱到底在哪，安不安全；资产错配，本该留着随时用的钱，他们拿去投长期或者高风险的项目了，就像2022年TerraUSD崩盘，就是因为靠算法撑着，没有真实资产，结果一崩就垮了；托管风险，储备资产都放在少数几家银行，万一银行出问题，钱可就悬了。

其次是挤兑传染风险：稳定币有点像“狭义银行”，大家一慌，都来挤兑，流动性跟不上，价格就可能脱锚。就像2023年BUSD被监管叫停发行后，24小时内赎回请求就达到了流通量的35%，价格也短暂偏离了1美元。

然后是系统性风险：稳定币和传统金融系统联系越来越紧密，就如FSB的报告说，美国银行体系对稳定币发行方的风险敞口都超过800亿美元了；有些对冲基金还用稳定币做抵押品搞杠杆交易，风险一放大，整个系统都可能受影响。

最后就是货币政策的挑战：在美元化程度高的国家，稳定币流通多了，利率政策的效果可能就打折扣了；同样，资本流动也更不稳定了，小型开放经济体尤其受不了。

5.2.全球监管的“大网”怎么织

各主要经济体都针对稳定币风险，织起了不同的监管“大网”

1）美国

《GENIUSAct》确立了联邦层面的稳定币监管框架，关键条款有：发行方得保持100%高质量流动资产储备；非银行机构发行得联邦批准；算法稳定币（没充分资产支持的）禁止发行。还明确了财政部、美联储、OCC等多部门联合监管的职责。

2）欧盟

MiCA（加密资产市场法规）把稳定币分成“电子货币代币”和“重要代币”两类来监管。发行方得有欧盟银行牌照或者电子货币机构牌照。对全球日交易量超过100万笔或者市值50亿欧元以上的“重要代币”，监管得更严。

3）我国香港

采用“相同风险，相同监管”原则，把稳定币纳入现行金融法规体系。金管局重点监控储备资产的质量和充足性；赎回机制的可靠性；反洗钱和反恐融资合规。对违规行为，最高能罚1000万港元，还能判7年监禁。

4）国际协调

FSB（金融稳定委员会）发布了《全球稳定币监管建议》，推动跨境监管合作。IMF把稳定币纳入了《跨境支付路线图》，探讨多边监管沙盒机制。

5.3我国的风险防控“妙招”

我国在稳定币监管上，讲究“内外有别，鼓励创新和防范风险并重”

1）在岸严格管理

明确禁止非官方机构发行任何形式的法币锚定稳定币。加密货币交易平台不能提供稳定币和人民币的直接兑换服务。数字人民币设计保持技术中立，为未来可能的互联互通留了空间。

2）离岸审慎试点

支持香港建设国际稳定币中心。要求参与企业“实名制、可追溯、防洗钱”，比如京东JD-HKD就实行分级KYC验证。通过“监管沙盒”控制试点规模和影响范围。

3）长效机制建设

央行数字货币研究所设立了稳定币研究专项，跟踪国际发展。外汇管理部门把稳定币跨境流动纳入了宏观审慎评估框架。推动制定稳定币储备资产审计的全球统一标准。

周小川还特别强调：“得把美元化问题和稳定币发展联系起来考虑。对大多数国家来说，美元化可能不是最佳选择，得警惕它的潜在副作用。”

6.稳定币在未来将如何“搅动”金融生态

6.1.从短期看，未来1到3年

稳定币市场的监管更明朗、市场加速分化、技术更加融合、机构更加青睐等特征

主要经济体都会完成稳定币立法，发行条件、储备要求还有监管职责，都会写得明明白白；“牌照大战”也会更激烈，香港、新加坡、瑞士这些金融中心，说不定会成为监管的“香饽饽”，吸引不少企业。

美元稳定币虽然还是老大，但份额可能会从90%降到70%-75%，欧元、港元、新元稳定币会慢慢崛起。可能还会出现针对特定场景的垂直型稳定币，比如游戏里专用的支付币、供应链金融专用币。

稳定币和智能合约会深度结合，实现条件支付、自动清算这些高级功能。隐私增强技术（像零知识证明）也会在满足合规的前提下，用在稳定币交易里。

跨国企业大概率会把稳定币纳入财资管理工具，让全球现金池的效率更高。传统金融机构也可能会推出稳定币相关的托管、交易和借贷服务。

6.2.到2028-2030年

稳定币可能会让金融体系来个大变身

有可能会形成“央行数字货币（批发）+商业银行稳定币（零售）”的双层支付架构。跨境支付可能会出现基于稳定币的“新SWIFT”网络，处理效率能提升上百倍。

货币国际化指标得加上“链上渗透率”这个衡量标准。数字特别提款权（dSDR）说不定会作为IMF协调的多币种稳定币篮子出现。

以稳定币计价的债券、衍生品这些传统金融工具会冒出来。DeFi和传统金融也会融合，产生新型混合金融产品。

小型开放经济体的“三元悖论”（货币政策自主性、汇率稳定、资本自由流动）约束可能会被重新定义。全球资本流动的波动性和不可预测性会增强，对宏观审慎管理的要求也会更高。

6.3.长期影响（5年以上）

把眼光放长远，5年以上，稳定币可能会成为推动货币体系演变的重要力量

在货币形态出现大分化，大概率会出现“分层货币”体系：央行数字货币（顶层）、银行货币（中间层）、稳定币（底层）；货币功能也可能会解构，不同层级的货币承担不同功能，比如CBDC更侧重价值标准，稳定币更侧重支付媒介。

基于稳定币的支付网络可能会形成和地缘政治联盟相对应的“货币区”。在多极货币体系下，稳定币会成为大国货币影响力竞争的新战场。

普惠金融上面有望实现大的突破，能给全球17亿没银行账户的人提供低成本金融服务。通过手机就能接入全球金融网络，缩小发展中国家和发达国家的金融基础设施差距。

监管范式迎来比较大的转型，比如发展出“嵌入式监管”技术，通过实时数据接口监控稳定币流通；智能合约实现自动执行监管规则，比如大额交易冻结、可疑活动报告等。

在这场变革里，我国的战略选择会对全球货币格局产生深远影响。要是能成功构建以数字人民币为枢纽、离岸人民币稳定币为补充的体系，说不定能在数字货币时代提升人民币的国际地位。而京东等企业的探索，也正为这一宏大战略提供宝贵的市场实践经验。

7.支付新门道，已开，既要看热闹，又要懂门道！

稳定币现在正处在发展的关键转折点上。它一方面带着提升金融效率的技术承诺，另一方面也藏着复杂的风险和挑战。对各个国家来说，核心问题不是接不接受稳定币，而是怎么引导它为公共利益服务，而不是削弱金融稳定。

对于咱们国内的市场参与者来说，得清楚认识到这么几点：稳定币可不是法外之地，所有的创新都得在监管框架里老老实实地推进；稳定币也不是主权货币的替代品，它是现有金融体系的补充，是用来提升效率的工具。稳定币能不能成功，最终得看它能不能创造真正的商业价值，而不是靠短期的投机热情。

就像李扬说的：“货币主权可是国家主权的重要组成部分。不管稳定币怎么发展，都绕不开主权货币的监管框架。”

咱在拥抱技术创新的时候，也得守住风险底线，这或许才是应对这场货币变革的理性做法。未来已经来了，只有把握好平衡，才能走得稳、走得远。

参考文献

• 李扬：面对稳定币浪潮，中国需双轨并进

• 晚点LatePost：独家丨刘强东首次分享做外卖、酒旅的逻辑：京东做所有业务都是为了供应链

• 周小川：实现货币政策全球协调仍有较长路要走
• 刘强东小范围交流会公开的会议纪要整理

• 支付界：传统支付体系或迎巨变

• Cobo 市场观察｜京东的稳定币野心，不只是跨境支付